薛涛做到主题报告因为论坛现场时间受限，本次报告所牵涉到的部分内容未被侧重进行，这类内容可参考薛涛在往届论坛的演说。报告目录一、不憧憬的一年！1.股市环保板块波动的原因2.上市公司财务状况反映的行业状态二、归入憧憬的产业？1.PFI类项目的趋势2.对授权经营类型的影响3.水业竞争态势4.水业领先企业的下一步战略三、长江，长江……1.长江管理的基本市场需求2.具备运营价值的市场空间3.钱从哪里来在说完一天半特下午小半天的轻资产企业和技术企业讲话后，我找到坚决到第二天下午的听众仍然很多，这代表着行业的关注点在转换中。这次论坛各家共享的主题和之前有相当大区别，除了资本在推展，龙头企业更好地在谈管理，技术取得了更大地注目，整个行业于是以南北理性。

这次论坛期间，两山论到技术创新的话题给行业从如何确实从客户抵达角度带给很多思维。作为企业家和管理者，与其责怪时代对自己的不公，不如想要自己还有没东西没做，这才是我们最后还是要抵达的地方。让客户的价值以求构建，企业才能获得平稳发展，再度感激大家仍然坚决到最后。

不同于我在往年论坛的诗情画意的标题风格，今年我就用白话。本次报告的主题词依序为：不憧憬的一年、归入憧憬的产业、不憧憬的长江。3月22日世界水日，也是本届论坛揭幕前一天，北控水务与中国三峡集团举办了签下仪式，日子自由选择背后的类似含义有一点深思。

而我只不过对长江大维护如何破局尚能没结论，因此，我在“不憧憬的长江”一章自由选择省略号；而如何解决问题长江经济带环境治理问题，必须中国三峡集团、环境技术类公司和轻资产公司联合思索。长江大维护所面临的问题是中国环境治理行业的缩影，从长江大维护可以窥视中国环境治理所面对的所有现实问题。正如刚才所提到，中国目前正处于全面转换时代，也是将近四五年精研总书记侧重提到的，国家管理从注目速度与规模转换至结构性改革。从本届论坛揭幕到现在，企业都在谈论系统和效率问题，技术创新和企业管理的目标都目的提升所掌控的运营资产的效率。

比如，历史积累的管网问题已开始制约污水厂运营效率，通俗谈，我们把好干的事干完了，只剩的都是无以干的事。通源在发言中提及的事情，我也有很深的体会，有些问题已不单单是产业角度的问题，也牵涉到政府管理能力必须大幅度提高的问题，我讲话后的对话，会晤及这些方面的问题。国家部委之间的冲突、中央与地方之间的管理冲突，也还包括PPP带给的阻碍，很多现实因素让环境治理商业模式运转更加简单。

然而，有一条总有一天最重要，如果你无法用心与客户车站在一起、无法车站在甲方角度协助甲方解决问题，那么你在你所处的商业模式中间是被动的，也不会更容易掉进红海中。我前几天写出过的关于垃圾分类的文章里提及，我们所在的领域从不是纯粹的红海，也从不是纯粹的蓝海，而是漩涡。

红海和蓝海不会往返转换，中间可以寻找蓝海的企业，往往是通过创意和切合客户的现实市场需求构建自己的发展。一、不憧憬的一年!我的报告将从“不憧憬的一年！”开始。

1、股市环保板块波动的原因这张图我在去年12月固废战略论坛展出过：从2013年上半年至2015年上半年，A股环境产业上市公司总市值一路攀升，快速增长1.87倍；在此之后陷于波动波动期，并在2017年末开始急速上升；从2015年最高峰跌入至现在，跌幅33%；考虑到板块涨跌不受大盘整体情况影响相当大，而从这张图又无法理解出更现实的规律，我们特地绘制了另外一张图。这张图将A股大盘涨跌造就板块涨跌的因素抛独自。红色线是A股股市整体变动，而蓝色线则是A股环境产业股值变动情况。

2013年至2017年末，环境产业股票正处于高位下跌趋势，期间所再次发生的小波动也归属于股票市场长时间变化。但是2017年12月31号之后，环境产业股市长时间波动的情况经常出现背离，其上升幅度近超强A股，并在再次发生背离之后，未经常出现显著声浪也未重返到长时间波动状态；而在今年两会前后才又再现微小上升。这个时间点是财政部实施92号文规范PPP的时间，解释环境产业股市长时间波动状态再次发生出现异常的转折点与PPP有关，而且有极大关联度,PPP的整顿甚至造成了环保股市的冲撞。

许多环境产业上市公司实际未参予PPP业务，特别是在是一些PFI工程类项目，然而这些公司却受到连带影响。明确问题必须具体分析，总体而言，金融削减、财政减收和PPP规范造成了环保板块2017年年底以后经常出现股市异常跌幅状况。既然A股环境产业上市公司出现异常变动与PPP有关，我在此仍然要反复固废战略论坛的分析。

在我看来，PPP为四分类，市政污水处理厂归属于PPP的一种成熟期类型，而被文件规范膨胀的本应是可用性收费工程PFI类项目。之后对近年来再次发生的民企（入股及有限公司）资金艰难和由此带给的国有资本入资民企上市公司的情况展开详细分析。

首先从数量上看，前几年这种情况再次发生频率皆较低，但转入2018年以来早已多达10起，这与金融、政策等大环境变化息息相关。更进一步合并来看，2018年再次发生事件中40%为技术类企业，没做到任何类型PPP，也就是事件与PPP牵涉到。而在与PPP涉及的剩下60%轻资产企业中，大约70%积极开展水环境景观工程类PPP业务，而PFI模式沦为主因的比例又超过78%，这些企业在前些年PPP高速快速增长阶段利用接续大量PFI项目使得业绩大幅度快速增长。

但近年来金融、政策等大环境变化造成过多PFI项目挥的这类轻资产企业受到较小冲击，其中民企由于融资短板而受到更大影响，才使得这类事件再次发生。合计评估一下，本轮PPP中追加类型--PFI模式融合资本泡沫的大起大落，显然是包含2017年以来环保领域本轮国进民退的主因，而工程类PFI涨潮所引发的连锁反应堪称造成环保股票在2018年经常出现冲撞事件的直接原因。

2、上市公司财务状况反映的行业状态除股市波动之外，A股水务上市公司还经常出现哪些变化？授权经营模式推展市政污水处理市场化并促成A股水务上市公司总资产规模较慢下降，特别是在是首创这类A股A方阵公司，这几年来其资产增长速度迅速。与此同时，数据分析结果找到所有方阵企业的贴现账款也在飞速减少；而比较其它方阵，A方阵水务公司贴现账款上涨率更加慢。

贴现账款问题早已沦为所有企业尤其注目的重点。不论是轻资产公司还是技术公司，所有公司的销售清净利率都在上升，可见原本一些同质化的非常简单商业模式所需要获得的常规利润总会在红海中趋平。

除此之外，还可以从资产负债率一端看见A股水务公司其它较为有意思的现象：地方国企类水务上市公司所不受影响总体较小，甚至负债率有所上升，这是因为地方水务上市公司通过地方政府期望平台公司充分发挥更大起到的政策偏向中，可以取得政府资金的反对（涉及读者→ 1、；2、）。A方阵公司负债率总体平稳，有所下跌，但如果我们将参予水环境业务的水务上市公司分开分析时则不会找到，重度参予PFI模式的其负债率极为好转。

因为工业企业和政府的缴纳能力都在上升，C方阵水务上市公司的负债率也在下降。总结这几年的起起伏伏，在2018年底固废战略论坛我们发售了“几不有可能三角”，牵涉到企业家如何均衡做到轻资产、扩展速度、公司负债率、现金流掌控等问题。

一个企业应当融合自己的基因比如国企或民企，以及对技术的做到程度，也还包括所在的明确细分领域，从而确认自己的安全性定位，同时考虑到国家金融环境近年来过于平稳的宏观大背景。

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