“园林第一股“东方园林资金链紧绷，在圈内已是公开发表的秘密。不过，遭到员工自曝拖欠两月的消息传到，还是让人不胜唏嘘。10月10日，刚刚从东方园林辞职的员工王磊（化名）向AI财经社爆料称之为，“（自己）早已两个月没有领工资了。

”不只王磊本人没有领取工资，他回应，集团发工资都是集体放，目前除了给残疾人的工资如期放着，其他长时间在职员工和部分近期辞职员工都没领取工资。据一位相似公司财务的知情人士透漏，公司账面资金显然过于充足，不然也不有可能发不出工资。而在此连锁反应下，辞职员工也更加多，其中还包括一些中层员工。据东方园林2018半年报表明，其应付职工薪酬高达1.23亿元。

为此，AI财经社多次电话东方园林董秘电话，但无人电话。值得注意的是，就在前一天，东方园林还放公告对外称之为，近日接到安徽省枞阳县住房和城乡建设局发去的《中标通知书》，证实公司为接到枞阳县城区水环境综合治理PPP项目的中标联合体。据公告表明，项目总投资为21.48亿元，合作期限15年，其中建设期3年，运营确保期12年。ppp项目成主因？在王磊显然，正是与政府合作的ppp项目才造成公司经常出现目前这种内外交困的局面。

ppp项目，即公司作为社会资本方，和政府或其代表方联合成立项目公司，并通过项目公司构建对PPP项目的投资、融资、建设、运营等功能。“公司主要运营的业务是和政府合作的PPP项目，大多是工程类的，项目大、工期宽、回款快。“王磊说明，工程类的项目，不是一个已完成后再行做到另一个，而是要同时动工，前期投放相当大。而据有关媒体引援业内人士分析指出报导，PPP只不过是把双刃剑，虽然能带给规模的较慢提高，但战线过于宽，周期性过长，不会闲置大量资金。

而且，随着国家层面近期对PPP的清扫整顿，银行贷款放宽，现金流紧绷问题随之突显。尽管不存在风险，依然今晚东方园林在全国攻城略地，大大夺下ppp项目，沦为生态建设与环境保护、旅游等PPP细分领域的最重要社会资本方。AI财经社查找其2018年半年报表明，公司上半年总计中标36个PPP项目，牵涉到水环境综合治理、全域旅游和乡村大力发展等领域，中标金额大约为339.48亿元。

而在2017年度，东方园林共计中标PPP项目88个，总计投资额1434.51亿元，业务范围遍布全国30个省、自治区、直辖市。事实上，除了东方园林在ppp项目上的扩展，早年乘机收购也为如今的东方园林祸根了不少隐患。2015年，东方园林以发售股份和现金支付方式出售了中山环保、上海立源各100%股权。

在固体废物处置方面，又并购了申能固环保60%股权、苏州市吴中区固体废弃物处置有限公司80%股权、金源铜业100%股权。在当年的中国企业领袖年会上，何巧女回应，“今年收购花费30多亿元后，东方园林将在明年之后收购200亿元的环保涉及产业。”然而，在并购与消化的过程中，东方园林的净利润频仍经常出现上升，2013至2015年，该公司净利润分别为8.89亿元、6.48亿元、6.02亿元，负债却在频仍减少。尽管如此，何巧女在买买卖的路上，并没虚弱。

据9月22日公告，东方园林正在筹划发售股份出售雅安东方碧峰峡旅游有限公司，该项交易有可能包含根本性资产重组。被迫否认的是，在收购和ppp项目上展现快速增长攻势的东方园林，于是以面对着由此带给的极大的后遗症。东方园林2018年半年报中，拆分资产负债表中表明，报告期末，存货为140.91亿元，占到总资产的35%左右。

存货低企则意味著有极大的资产减值风险。累计到2018年6月30日，公司工程项目总计计提存货跌价打算 2922.30万元。贴现账款也在大大下降。

2015-2017年末以及2018年上半年，东方园林贴现账款的账面价值分别为37.89 亿元、51.24亿元、74.71亿元和91.11亿元，占到总资产比例分别21.41%、 21.34%、21.28%和23%，应收款项的重复使用周期一般在3年左右。此外，半年报表明，由于上年同期处理子公司交还投资款减少以及报告期内公司建构固定资产缴纳的现金减少，造成投资活动产生的现金流量净额为-27.23亿元；由于报告期内公司投资清净流入减少，现金及现金等价物清净增加额为-12.19亿元。

而在半年报中，东方园林合计有限资产高达25.17亿元。靠发债、股权质押融资1992年，何巧女开始投身于园林业，一开始只是一个卖花姑娘。1995年前后，利用日益加剧的房地产市场，何巧女逃跑了地产园林的商机，并越做越大。2009年，东方园林在深交所上市，沦为园林第一股。

构建了从传统园林景观行业转变成生态环境建设运营企业后，当前，东方园林的主要业务还包括水环境管理、工业危废处理、全域旅游等业务体系。在现金流如此紧绷的情况下，东方园林和实控人何巧女也在大力地通过发售债券和股权质押等方式融资。

然而，在发售债券的路上，东方园林并不是一帆风顺。今年1月19日，东方园林取得中国证监会的批准后，发售15亿元公司债。

5月15日，东方园林公布了债券筹措说明书。说明书表明，东方园林想发售10亿元债券，其中5亿元白鱼用作偿还债务之前的一笔债务(即今年5月22日届满的非同融SCP002，总规模为8亿元)，剩下资金白鱼用作补足营运资金。

车祸的是，在东方园林5月20日晚间的公告中表明，其10亿元的发债计划，只有品种一售出5000万元，票面利率7%；品种二无实际发售规模。发债的同时，也使得东方园林陷于了一片批评之中。今年5月24日，东方园林发布公告称之为，预计2018年6月和第四季度回款几乎可以覆盖面积公司年内届满债券，不过，却遭媒体“借新债还旧债”的批评。

公开发表数据表明，东方园林今年必须兑付的仍未届满债券总计29亿元。在发债阻碍的情况下，何巧女踏上了股权质押融资的道路。据有关媒体报道，5月29日的公告表明，5月25日何巧女向第一创业证券、五矿证券、华创证券、国海证券各质押2324万股、122万股、300万股、360万股，分别占到其股权2.09%、0.11%、0.27%、0.32%。4笔质押合计3106万股，是其股权的2.79%。

不过，这条公告迅速就被移除。8月29日公告表明，何巧女共计持有人公司11.14亿股股份，占到公司总股本的41.52%。唐凯（何巧女之夫）共计持有人公司2.05亿股股份，占到公司总股本的7.65%。

截至该公告日，何巧女总计质押股份数为8.01亿股，占到其持有人公司股份总数的71.95%，占到公司总股本的29.87%。何巧女和唐凯及其完全一致行动人总计质押股份数占到其股权总数的63.70%。低比例质押和债券的发售，也使得东方园林有极大的债务压力。

半年报表明，2018年上半年，东方园林资产负债率高达70%，其中，负债总计281.94亿元，短期借款为33.95亿元。董事长是女首善，与马化腾一起做到慈善事实上，从东方园林董事长何巧女的社会活动来看，她展现出得非常大方，丝毫没什么这是一家资金链紧绷，又陷于拖欠风波的上市企业。近年来，何巧女在慈善上的展现出，让很多企业家望成莫及。

2012年，何巧女正式成立北京精女基金会。2015年9月，她允诺捐献个人持有人的7630万股东方园林股票（2015年8月价值大约29亿元），以个人平安保险股票后的现金捐献给巧女公益基金会。

3个月后，何巧女又牵头比尔·盖茨、老牛基金会创始人牛根生等五名中外慈善家，在深圳牵头正式成立国际公益学院。此前后两大行径，令何巧女声名大噪。2016年，何巧女以29亿元的捐献数额名列胡润慈善榜第三名，也沦为中国首位女首善，前两位为腾讯的马化腾和陈一丹。

此榜单以其股票折算后的29亿元现金展开名列。2016年，何巧女之后在对外允诺捐献上越走越远。据《中国慈善家》统计资料，2016年，何巧女允诺捐献总计金额为60多亿元人民币。

同年，在第15届中国企业领袖年会上，何巧女表态，“期望精女公益基金会在10年内筹措200亿元”。2017年，何巧女又做到一件轰动一时的允诺捐献事件。2017年10月，何巧女在摩纳哥举行的IUCN世界大自然维护联盟会议上宣告，捐献15亿美元，用作野生动物保护事业。

这一天，世界大自然维护联盟IUCN在摩纳哥宣告，何巧女沦为全球第15位“大自然守护者”，这意味著，她的环保公益行动取得了国际接纳。“允诺捐献和捐献，这是几乎的两回事，允诺捐献有一个十分科学的规划，我们基金会也正在策划当中。

”据《南方都市报》今年2月报导，精女基金会的负责人曾这样对此记者对这笔15亿美元捐献的质问。而涉及媒体报道称之为，有知情人透漏，“她究竟捐出了多少，允诺了多少，还清了多少，他们(东方园林)自己都说不清了。

”据《何巧女的捐献表格》一文统计资料，近几年何巧女的允诺捐献已多达180亿元。当前，东方园林的总市值为269亿元，按何巧女股权比例41.52%计算出来，其身家最少有111.69亿元，而其对外允诺捐献则相比之下远超过其在东方园林所所持股份的市值，况且，何巧女当前大部分股份还正处于质押当中。

2018年《胡润百富榜》表明，何巧女、唐凯夫妇以220亿身家，位列第139位。值得注意的是，与2017年比起，意味着一年的时间，何巧女夫妇身家就增加了45亿元，名列则靠后了42位。

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