一场突如其来的疫情，转变了原本乐观的煤炭市场，供应膨胀下煤炭价格在春节前后经常出现下跌，这是否是疫情的短期起到，是市场的过度欠下?不受疫情影响，沿海市场需求持续不振，近日价格由上涨转跌，这是否是降价的开端，煤炭市场否于是以南北之前预测的轨道?预示着国内疫情获得有效地掌控，下游生产偏向完全恢复，但在疫情影响仍未几乎避免、气温转好、清洁能源替换等多重因素的影响下，当前秦皇岛煤炭网监测范围内的六大集团沿海主要电厂日乏未见明显改善，而三西主产地煤矿生产完全恢复情况好于市场需求末端。在国内动力煤生产与消费完全恢复节奏经常出现偏差、以及进口煤的强力补足下(海关总署数据：1-2月份，全国进口煤及褐煤6806万吨，同比增加1693.5万吨，快速增长33.1%)，我国沿海煤炭市场转入市场需求真空阶段，近期沿海动力煤价加快暴跌。

首先，我们总结一下春节后煤矿复产及沿海电厂日乏情况：2月10日，全国煤矿始产率57.8%;六大电沿海主要电厂日乏(全称日乏)36.9万吨。2月13日，全国在产煤矿996一处，生产能力26.5亿吨/年，始产率63.8%;日乏38.5万吨。

2月17日，全国在产煤矿1274一处，生产能力29.15亿吨/年，始产率70.2%;日乏38.8万吨。2月22日，全国在产煤矿生产能力31.7亿吨/年，始产率76.5%;日乏42.1万吨。

3月03日，全国在产煤矿生产能力34.31亿吨/年，始产率83.4%;日乏45.6万吨。自2月10日至3月3日，据国家能源局统计数据表明，全国煤矿始产率下跌了25.6个百分点，复产煤矿多达八成。而同期数据，六大电力集团沿海主要电厂日乏从36.9万吨下跌至45.6万吨，减少8.7万吨，快速增长23.6个百分点。

以2017-2019年三年同期数据的均值不作参考值测算，3月3日日乏完全恢复率为76.25%，高于煤矿83.4%的始产率，日乏从2月10总计下跌了7.1个百分点，也显著高于煤矿复产的速度。从环渤海秦皇岛港、京唐港、曹妃甸三港区2020年以来调进、调至作业走势看(如下图)。2020年进年至1月底附近，三港区煤炭作业调进、调至作业比较稳定，但调至市场需求优于调进量，调进-调至值大部分正处于负值区间，港口作业持续正处于清净调至状态，煤炭库存水平较慢松动。

2月初至2月中旬，在春节假期的影响下，产量和市场需求皆受到较小影响，港口作业正处于出入两很弱阶段，2月1日-15日三港日均调进66.9万吨，日均调至81.4万吨(秦皇岛煤炭网统计数据)，此阶段，调进-调至值基本持续正处于负值区间，且出入作业均衡度较好，差值显著不断扩大，造成港口库存较慢上升。2月中旬至2月底，港口调进恶化，调至弱势维稳。3月初开始，调至市场需求显著弱化，调进弱势完全恢复，调进-调至值向下并转至正值区间。

由于港口出入作业市场需求的不均衡性，秦唐曹煤炭库存经常出现较大幅波动，且煤炭价格与之呈圆形高度胜相关性。融合秦皇岛煤炭网公布的环渤海动力煤价格指数BSPI走势，将秦、唐、曹港区的煤炭库存走势拆分成特例四个主要运营阶段：第一阶段，1月1日-1月31日，库存较慢消耗，一个月总计增加200万吨左右，环渤海动力煤价格指数保守下跌，从552元/吨上涨至553元/吨。第二阶段，2月1日-2月15日，库存加快上升，半个月内增加250万吨左右，于2月14日降到最低点，环渤海动力煤价格指数继续走低，从555元/吨上涨至559元/吨，总计下跌4元/吨。第三阶段，2月16日-2月28日，库存维稳波动，环渤海动力煤价格指数平稳运营与559元/吨。

第四阶段，3月1日-3月11日，库存恢复性下跌，环渤海动力煤价格指数调头回升。而沿海区域现货价格从月3月5日开始经常出现持续性暴跌，近日跌幅有所不断扩大，单日跌幅在2-3元/吨。从上述分析来看，产地生产形势恶化且完全恢复节奏优于市场需求，集港铁路运量近日显著回落，港口库存大概率继续走低，当前沿海煤炭市场早已由供给削减阶段改向市场需求不振主导阶段，时段性供强需弱的严格格局早已奠定。

降价也将由市场需求低迷的倒逼模式，转入产地降价的反抗模式，预计此轮走弱在下游市场需求显著衰退前难有提高。

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